希臘援助方案繼續推高亞洲資產價格？

歐洲的希臘援助方案對經濟過熱的亞洲而言﹐可謂一劑過量的猛藥。

上週希臘危機加劇之前﹐中國及亞洲其它地區的政策制訂者們說﹐經濟增長過快及大量的資金流入正使該地區的房地產及其它資產價格推升至危險的高度。

儘管亞洲市場對金額達7,500億歐元(9,550億美元)的救助方案表示歡迎﹐但經濟學家及分析師警告說﹐救助方案可能導致更多資金流入亞洲市場。

匯豐銀行(HSBC)亞洲經濟學家紐曼(Frederic Neumann)說﹐上週四及週五市場表現尚不明顯﹐但可以說希臘解決方案會突出亞洲面臨的問題。


歐美寬鬆的貨幣政策已推高了亞洲資產價格﹐特別是新興市場債券及房地產價格。歐盟(European Union)的提議顯示目前寬鬆貨幣政策將持續。美聯儲(Federal Reserve)重啟貨幣互換機制﹐將使美元更易進入全球市場以提供資金。

近期數據確認﹐儘管歐洲市場發生動盪﹐亞洲經濟仍運行強勁﹐並具通脹風險。

中國週一公佈數據﹐4月份出口比去年同期上升30.5%﹐高於3月份24.2%的增幅﹐表明出口業持續強勁。中國將於週二公佈消費者價格通脹數據。道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)一項調查發現﹐經濟學家們預計中國4月份消費者價格指數將比去年同期上漲2.7%﹐高於3月份的2.4%。

在亞洲其它地區﹐印尼公佈﹐相比去年同期﹐該國第一季度經濟強勁增長5.7%﹐在此期間該國經濟不再依賴已收縮的政府開支。

希臘救助方案仍有可能無法阻止金融市場進一步惡化﹐使歐洲經濟陷入更深衰退。歐洲經濟增長不佳將對亞洲經濟產生不良影響﹐因亞洲出口嚴重依賴歐洲需求。歐洲對亞洲商品需求減少將使該地區工廠經營、就業機會及公司盈利出現下滑。

舉例來說﹐根據匯豐銀行的統計﹐中國2009年對歐盟出口佔其總出口的19.7%﹐佔其國內生產總值的4.8%。

歐元區問題可能對亞洲構成影響的另一個方面是銀行借貸。據國際清算銀行(Bank for International Settlements)公佈的數據﹐歐洲銀行向亞洲除日本外地區提供的跨境貸款為1.1萬億美元﹐高於美國銀行(3560億美元)及日本(2230億美元)提供的總和。

歐洲銀行在亞洲的大規模借貸業務還有一個反面效果。如果希臘救助方案奏效﹐則可能成為資金流入亞洲的一個渠道﹐因歐洲銀行可使用注入該體系的資金擴大其在亞洲的盈利經營。

金融危機中﹐2008年歐洲對亞洲新興市場放貸下滑11%﹐部分導致了該地區總體信貸緊縮﹐從而打擊了亞洲的銀行業與商業經營﹐並使該地區大多數經濟體陷入衰退。歐洲銀行業對亞洲放貸已有恢復﹐去年增長了9.5%﹐2009年第四季度增長4%。

資金流動往往引起貨幣走強﹐削弱出口商品的競爭力。穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)週一發佈報告說﹐亞洲面臨的問題是投資者過多﹐而非太少。該篇報告稱﹐全球資金大量流入增加通脹壓力﹐並催生資產價格泡沫﹐正成為亞洲各國央行面臨的挑戰。


By Alex Frangos in THE WALL STREET JOURNAL