2010.04.01

美國：

恐慌指數 VIX 最近來到 52 周低點；這可能意味著投資人不緊張恐懼，卻也有可能代表他們過於自滿。

VIX 並不是一個完美的預測工具，它常因個別事件暴起，比如說投行雷曼傾頹。但值得注意的是，現在指數也並不比 2008 夏天低落多少－那時正是信貸危機爆發前夕。
2月份建築支出連續第四個月下降﹐受商業房地產市場和住宅市場的疲軟表現拖纍﹐經濟復甦也因此受限。

周四原油價格躥升至 18 個月來最高點，衝破近期交易價格範圍，在今年第 2 季初始，便吸引一波投資人新資金湧入。
儘管近期美元走強，且美國原油庫存量再度增加，但仍無法阻擋這波油價漲勢。
道指在一季度最後一天收盤下跌﹐跌幅為0.5%（50.79個基點）﹐原因是消費類股因油價上漲承受了壓力。

為股市提供支撐的是企業界資產負債狀況良好。
人們越來越相信﹐儘管樓市等領域依然疲弱﹐美國經濟卻正在恢復之中。實際上放棄了經濟有可能會陷入二次衰退的想法。

經濟形勢好轉的副作用是利率有可能上升。過去一年中﹐低利率幫助推動了高風險投資的漲勢。關鍵問題是何時加息以及股市會做出怎樣的反應。

進入第二季度﹐隨著美聯儲逐步停止放鬆信貸、並最終回收它所釋放的史無前例的流動性﹐股市將面臨或許是一年中最大的障礙。

中國：

一季度有近４００億美元熱錢流入境內，與２００９年四季度大概持平。
人民幣升值預期在近期內升溫，中美利差短期內難以收窄，短期資本流入面臨壓力。

由於人民幣升值的預期可能引發嚴重的資產價格泡沫，報告建議監管層應當選擇恰當的人民幣匯率調整方式，盡可能消除單邊升值預期，同時進一步降低廣義貨幣供應量（Ｍ２）的增速至２０％以下。貨幣當局有能力保持貨幣政策獨立性，在貨幣當局增發央行票據、提高準備金率以及窗口指導等一攬子政策干預下，貨幣供給數量目標不會失控。

中國收緊貨幣政策的可能性打壓部分股市走低﹐香港股市下跌3%﹐但日本股市上漲。通常被視為同中國經濟走勢密切相關的大宗商品價格則是漲跌互現。油價上漲5%﹐連續第五個季度走高﹔銅價上漲6.6%。

中國對原材料的需求被視為推高了大宗商品價格﹐進而推高了對能源和材料類股的預期。外界普遍預計﹐中國將採取循序漸進的方式提高利率。


日本：

日圓兌美元及兌歐元匯率在長時間走強後開始掉頭下行。

疲軟的日圓能提高日本出口商品在國際市場上的競爭力。還有助於降低通縮影響﹐因為它會推高日本進口商品的價格﹐減少消費者的降價預期﹐。

國的利率預期是決定美元兌日圓匯率走勢的最重要因素之一﹐現在普遍認為美元資產收益率將走高﹐這就是近來美元兌日圓走高的原因。

另一個原因在於融資套利交易。當日本利率和其他發達國家相比處於極低水平時﹐投資者會借入日圓、買進其他高收益貨幣。既然美國利率有望上調而且日本央行仍維持寬鬆貨幣政策﹐那麼預計投資者將再度把日圓當作融資套利交易中的借入貨幣。